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污水處理再受PE/VC資本熱捧 膜技術或為爆發點

‘十一五’規劃和經濟刺激方案促進了中國污水處理行業的發展,但仍有167個城市沒有配套污水處理廠。”陶氏近日發布的《中國渴求水資源》報告指出。

“2011年中國污水處理行業的產值只占GDP的0.03%。”維思資本董事總經理朱建寰對本報記者表示。

“在中國的661個城市中,33%的城市存在水資源匱乏問題,17%的城市存在嚴重的水資源匱乏問題。‘十一五’規劃和經濟刺激方案促進了中國污水處理行業的發展,但仍有167個城市沒有配套污水處理廠。”陶氏近日發布的《中國渴求水資源》報告指出。

慶幸的是,污水處理行業從四五年前開始到2011年,每年實現將近50%的增長,比GDP增長速度高40個百分點。政策方面的推動力也在加強,根據不久前出臺的《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》顯示,全國城鎮污水處理及再生利用設施,在“十二五”期間的投資近4300億元。

靈敏的資本嗅到了“錢味兒”,早已提前追逐污水處理行業的投資機會。

不過,污水處理行業并非暴利增長行業,但可以獲得穩定的長期收益。

“在過去10年,污水處理行業的表現比太陽能和風能好得多。原因在于,如果你談到可替代能源,就需要具有能替代石油的優點,而且能源市場競爭很激烈,有各種各樣的替代能源在尋找解決方案,風險是多層面的。而在污水處理行業,不需要替代任何東西,只需要提高品質、基本的技術就可以了。”英飛尼迪股權基金管理集團總裁高哲銘(Amir Gal-Or)對本報記者表示。

對PE/VC來說,膜處理技術是污水處理行業受關注的熱點之一,另外,專注于工業污水處理領域的公司也成為PE/VC的關注對象。與此同時,PE/VC也在困惑:是否要進入幾乎還是空白的農村污水處理市場?

據中國水網最新發布的《中國水業市場研究報告(2012版)——中國水業政策與市場分析》,“十二五”期間,工業污水治理成為水污染治理中備受關注的領域,據國家統計局數據顯示,2010年全國工業廢水排放總量為237.47億噸,占全國廢水排放總量的38.47%。工業廢水排放的達標率為95.3%,比2005年提高4.1個百分點。從排放標準來看,不僅常規污染物面臨著進一步削減,氨氮的總量控制也被提上了議事日程。

隨著納入總量控制硬約束的污染物種類不斷增加,污水處理市場的前景將引發新一輪資本追逐。

資本棄“風光”轉環保產業

“污水處理行業不會有普遍暴利,但回報比較穩定,可以獲得穩定的長期收益。”紅杉資本副總裁潘旻對本報記者表示。

污水處理行業企業的投入產出比,“在我們看來,整體并不是那么誘人,毛利率基本在10%~20%。原因無外乎,大家現在都比較急功近利,處于財富積累階段,很少人有很大的意愿為污水處理買單,或者說沒有很大的能力去買單。”維思資本董事總經理朱建寰對本報記者表示。

“水氣聲渣光”(廢水、廢氣、噪聲、廢渣、光污染)環保領域的投資回報,不如太陽能、風能領域投資回報高,但在太陽能、風能領域估值下滑的情況下,環保領域投資進入PE/VC的“法眼”。

數據顯示,在過去18個月中,太陽能產業產值降低了60%~80%,風能產值降低了50%~60%,而水處理行業產值保持穩定。

一般來說,PE/ VC的污水處理行業投資對象,包括工程建設運營類公司與技術設備類公司,這兩類公司業務也有交叉,前者也會自產設備,后者也會進行建設。

工程建設運營類公司的代表為首創股份(600008)、桑德環境(000826)、創業環保(600874)等,還有威立雅、中法水務等外資公司。這類公司與當地政府簽署特許經營協議后,通常采取BOT(建設、運營和轉讓)方式建設污水處理廠,收益來源主要靠收取污水處理費。

首創股份、桑德環境、創業環保、威立雅、中法水務等污水處理行業標桿公司,由于進入行業比較早,勢力已經比較壯大,基本占據了北京、天津、上海、華南等地區的污水處理市場。在這種情況下,PE/ VC還有什么投資機會?

“我們還是有很多機會,這些標桿公司做他們看得上的大的項目,我們選擇小項目。而且,大公司快速增長比較難,反而是小公司增長快。對股權回報來說,利潤率最重要。比如投2000萬,能有1000萬利潤當然好,如果投10個億,每年只有1000萬利潤,就不是好的項目。”英飛尼迪股權基金管理集團業務發展總監侯建榮對本報記者表示。

至于技術設備類公司,相對有技術含量一些,設計生產污水處理過程中所需的設備,比如過濾器、閥門、控制類設備等,這類公司包括西門子、GE、陶氏等實力雄厚的外資公司,與這些外資公司競爭的中國公司主要集中在江蘇宜興。

“開污水處理廠的人去宜興買設備,就像要裝修的人去逛建材城一樣,逛完一條街,所有設備都配齊了。”侯建榮打比方說。

過去,宜興的污水處理設備以粗制濫造聞名,現在經過多年發展后,設備質量逐漸越做越好,那些高技術含量的技術設備類企業,也成為PE/VC青睞的對象。

“污水處理行業是一個繼續有巨大需求、需中國和全球企業進一步研發的行業,不像有的行業已嚴重產能過剩,飽和的狀態。”世銘投資合伙人邢國樑對本報記者表示。

農村市場“金礦”難掘

中國污水處理行業的特點是,地域性明顯;中國污水處理行業最大的特點是,農村的污水處理問題沒有得到很好的解決。

目前,中國城市污水處理率已經超過70%,而農村幾乎還是空白,農村污水處理市場能否成為未來的金礦?

實際上,標桿企業已行動起來。如桑德環境先從鄉鎮開始,與湖南長沙縣政府推出了“長沙模式”。2011年底,長沙縣18個鄉鎮污水處理完成設備安裝,并開始試運行。

 

與城市相比,鄉鎮污水量小、污染物濃度變化大、污水處理設施面廣點多、規模小、經營難、收費難等諸多難題亟待破解。

“未來十年鄉鎮將是污水處理的主戰場。10年后,污水處理將轉向以農村為主。”桑德總裁文一波預測。

PE/VC對此謹慎,“農村污水處理市場根本問題是誰來買單,從投資的角度我不會投。”朱建寰對本報記者表示。

農村污水處理的成本遠高于城市,“目前的技術只適用于城市,比如在城市里,處理一噸污水成本1元,把城市的污水處理廠搬到農村去,規模要相對減小,每噸污水的處理成本就要變成3元。所以,我們要找到適合農村污水處理的技術,同時成本又不能比城市高。”邢國樑對本報記者表示。

“如果有這么一個好公司,有好的技術能夠解決這個問題,那么我會毫不猶豫投資,這樣的公司值得尊重和支持。”邢國樑表示。

 

在農村市場不明、大城市市場趨于飽和的情況下,PE/VC開始留意二、三線城市的投資機會,“一線城市的污水處理運營競爭已非常激烈,利潤率不高。二、三線城市則沒有那么強烈的競爭,雖然個體非常小、差異大,但這個領域的機遇更好,可以發揮長尾效應,在二、三線城市做10個項目,比在大城市做1個超級項目的經濟效益更好。”潘旻認為。

 

但朱建寰傾向于在成熟市場尋找投資機會,“中國的污水處理行業在京津滬,浙江、江蘇、廣東和山東非常興旺,這幾個地區的污水處理產值加起來大概占全國的60%~70%,這類地區可能會有一些機會。如果跑二、三線城市,毛利率很低。”朱建寰對本報記者表示。

 

膜處理技術受熱捧

 

什么樣的污水處理技術受PE/ VC關注?“總的來說,最重要還是差異性,無論在技術、商業模式,還是其他方面,都要有差異性。”潘旻對本報記者表示。

 

目前,膜處理技術是受關注的熱點之一。膜處理技術也基本代表了污水處理技術的未來方向,膜處理技術上市公司碧水源等在資本市場上,也受到投資者的認可,該公司年報顯示,2011年度實現凈利潤3.45億元,較上年同期增長94.68%。

 

“還有其他膜技術公司,正處于上市過程當中,目前比較受資本關注。但并不意味著,每個做膜技術的企業都很好,只有很少企業,相對有優勢,大部分技術還是趨于同質化。”潘旻指出。

 

“我們比較關注新技術和新材料公司,污水處理需要很多耗材,其中一個耗材就是水處理膜,不管是工業用水還是生活用水,膜有很多種,比如反滲透膜,目前的膜技術難度要求是最高的,目前質量過關的還是來自進口,這意味著國內在中高端膜技術方面會有機會。”朱建寰對本報記者表示。

 

目前,國內反滲透膜有90%是進口產品,超濾和微濾膜約有40%為進口,而用于制作膜的原材料有50%~70%依賴進口,膜技術基本掌握在GE、陶氏等跨國公司手中。

 

據報道,相關部門啟動編制的《分離膜“十二五”發展規劃》(草案)已制定完成,將于近期出臺。分析預測,“十二五”期間,自來水分離膜處理市場需求將達12億元,而污水處理及再生水生物膜處理市場則可達上百億元。膜材料及工程將獨立走上產業化發展道路。

 

除了膜處理技術外,專注于工業污水處理領域的公司也成為PE/VC的關注對象。

 

去年,致力于工業水資源再生處理提供整體解決方案的東碩環保,獲得了北極光創投500萬美元的投資。“在選擇企業的時候,我們更偏向于做工業水處理的公司,因為相對于市政污水處理,工業污水處理的客戶更簡單和明確。”北極光創投董事總經理鄧鋒在日前舉辦的2012年中國綠公司年會上向本報記者表示,“雖然各個工業行業出水水質千差萬別,對水處理的要求也不相同,但每一個分散的工業行業都有一個巨大的市場,規模達到幾億、十億都是可能的。”

 

“我們國家的工業非常復雜,跨行業排放的水,里面的污染不一樣,比如,制藥行業排出的污水,與化工、紡織、造紙行業排出的污水各不一樣。如果在材料和裝置越來越先進的基礎上,進行管理的系統運作,在整個系統運作上積累越來越豐富的經驗,(就會受關注)。”朱建寰表示。

 

 
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